Большая игра на повышение

Переведено, адаптировано и рассчитано специально для проекта Сarrick.ru


В интервью для утренней программы Squawk Box канала CNBС один из основных миноритарных акционеров Рон Барон рассказал, что «безопасные инвестиции составляют от 60 до 80 процентов в его инвестиционном портфеле». «Манчестер Юнайтед» – это безопасная инвестиция», – говорит он. «Компания обладает конкурентоспособным бизнесом, в котором у нее есть существенные возможности для роста, и этот рост может удвоиться в горизонте пяти-шести последующих лет».

Его инвестиционная управляющая компания начала приобретать акции «Юнайтед» с ноября 2012 года, когда они торговались менее чем 13 долларов за штуку. В то время, когда цена акций колебалась в узком ценовом диапазоне, он накапливал в них позицию, которая сейчас составляет 16,2 млн акций, затратив на приобретение сумму в 253 млн долларов. Исходя из стоимости акции в понедельник, – 16,33 долларов за шт. (по цене закрытия) – его доля в «Юнайтед» оценивалась в 264 млн долларов.

Когда Барон начал покупать акции клуба, «Юнайтед» получил около «600 млн долларов дохода и увеличил его еще на 150 млн долларов по итогам следующего года.

«Мы думаем, что в течение пяти или шести лет», - продолжает Барон, «они смогут получить доход в 1-1,1 млрд долларов, их поток наличности составит 400 или 500 млн долларов… и акции будут торговаться на уровнях 40 долларов за штуку».

Барон видит такую стоимость акций не только с позиции того, что «Манчестер Юнайтед» является одним из самых популярных футбольных клубов в мире.

«В отличие от людей, думающих, что футбольный клуб – это всего лишь прихоть богатого человека, мы рассматриваем свои инвестиции в него с позиции телевизионного вещания».

Сравнивая просмотр одной игры «Юнайтед» с Super Bowl`ом в США, ТВ-аудитория которого составила 114 млн зрителей, он говорит, что английский клуб участвует «минимум в 40 матчах в сезоне, и каждый из этих матчей просматривает 40 млн человек».

Барон заявляет, что стоимость в спорте определяется возможностью увидеть соревнования, когда они происходят, так как количество их просмотров в цифровой записи пост-фактум не так велико, и большинство ТВ-программ просматривается в режиме онлайн.

У «Юнайтед» также есть преимущество перед другими клубами от значительного присутствия в социальных медиа: около 5,3 млн подписчиков в Twitter и 65 млн на странице в Facebook в сравнении с 1,4 млн и 8,3 млн соответственно у бейсбольной команды «Нью-Йорк Янкиз».

Анализ изменений во владении обыкновенными акциями класса «Manchester United plc (далее – MU plc) со стороны инвестиционной управляющей компании BAMCO, Inc. и влияние этих изменений на доли в уставном капитале клуба и рыночной стоимости в инвестиционном портфеле компании.

Компания BAMCO, Inc. продолжает накапливать позицию в обыкновенных акциях  класса «A» MU plc – в первом квартале 2015 года ее доля в общем количестве этих акций и в общем количестве голосующих акций увеличилась до 40,72% и 1,27% соответственно.

Еще одним немаловажным фактом текущего владения акциями MU plc со стороны BAMCO, Inc. стало то, что Рон Барон впервые озвучил мнение, как акционера, об их рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

При условии отсутствия изменений в количестве обыкновенных акций в УК MU plc и изменений в структуре долгосрочных обязательств клуба перед Bank of America и облигационерами-институциональными инвесторами (старший долг и облигационный выпуск соответственно), это дает потенциальную оценку всему клубу в 7,2 млрд долларов.

С учетом того, что с 1 июля 2018 года MU plc по своему статусу перестанет быть признанной как «новая развивающаяся компания» (в определении JOBS Act, принятого в США в 2012 году): либо по признаку истечения пятилетней даты со дня проведения IPO, либо по достижению дохода не менее 1 млрд долларов (о чем говорил в своих прогнозах Барон), в зависимости от того, какой из этих признаков наступит раньше – что приведет к повышению требований к финансовой и управленческой отчетности клуба, а также к независимому аудиту и сертификации системы внутреннего контроля, исходя из действующих в Америке законодательных инициатив Sarbanes-Oxley Act и Dodd-Frank Act, необходимых для увеличения прозрачности действий менеджмента и его ответственности перед регулирующими органами, акционерами, кредиторами, потенциальными инвесторами и другими заинтересованными сторонами – «Юнайтед» сделает еще один шаг в своем стратегическом развитии на пути становления в рынке, как «голубой фишки».

Безусловно, для того, чтобы достичь обозначенные Роном Бароном долгосрочные уровни – что по получаемому доходу и генерируемому потоку наличности, что по стоимости акции – потребуется сумма факторов как в развитии команды, ее успехах на футбольном поле, а также эффективности всех бизнес-сегментов клуба, так и благоприятный внешний фон на фондовом рынке.

Это, конечно, не требование, но то, что такая прогнозная оценка существует, тем более в словах миноритарного акционера, говорит – для реальностей корпоративной Америки –  об очень многом.

год
квартал(*)
тип/класс акций
количество акций в номинальном распреде-ленном владении(**), шт.
доля от общего количества акций MU plc соответст-вующего класса(***), %
доля от общего  количества голосующих акций MU plc(***), %
справедли-вая рыночная стоимость акций во владении, млн. долларов
доля в  справедливой рыночной стоимости общего инвестицион-ного  портфеля(****), %
2012 IV обыкновенные/класс «A» 3 568 882 8,96 0,28 50,14 0,32
2013 I 4 136 698 10,39 0,32 69,29 0,38
II 4 461 438 11,2 0,35 71,03 0,37
III 5 020 264 12,61 0,39 87,2 0,4
IV 6 431 959 16,16 0,5 99,89 0,41
2014 I 9 768 995 24,54 0,76 168,42 0,69
II 9 862 699 24,76 0,77 172,1 0,68
III 15 825 542 39,77 1,24 260,81 1,08
IV 16 094 792 40,44 1,26 255,91 1,03
2015 I 16 205 374 40,72 1,27 257,83 1
BAMCO, Inc. является дочерней компанией Baron Capital Group; - на 31 марта 2015 года обыкновенные акции класса «A» MU plc находились в четырех фондах BAMCO, Inc.данные:(*)  - все данные приведены на отчетную календарную дату соответствующего квартала;(**)  - под номинальным распределенным владением понимается совместные действия институциональных инвестиционных управляющих: Baron Capital Management, Inc. и Voya Investments, LLC (для периода III квартала 2014 г. – I квартала 2015 г.) и Baron Capital Management Inc. и ING Investments, LLC (для периода IV квартала 2012 г. – II квартала 2014 г.), в отношении управления в фондах и реализации прав, как акционеров;(***)  - расчетные данные; раскрытие квартальной отчетности BAMCO, Inc. для институциональных инвестиционных управляющих и квартальной отчетности MU plc (2013-2015 гг.);

(****)  - расчетные данные, в соответствии с рекомендациями к форме отчетности для институциональных инвестиционных управляющих Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Источник: Cnbc.com

12 месяцев хостинга по цене 10!